国债期货327魏东

① 历来是埋葬枭雄的地方 只是这一次死的会不会是潮汕

从汕头市领导带潮汕商帮集体为姚振华造势的时候，万科股权大战就从撕破脸走向了不可控。

潮汕人以前从不会做这种事。送钱用不着这样。这是明目张胆、敲锣打鼓地站台亮肌肉。

恒大、融创这两天也来了。但焦点其实没变，还是宝万华三雄争霸。

许家印除非脑子烧糊涂了，才会这时候想来当大股东。大概率是其中某方的利益相关方。还有转移视线的作用。

不掺立场客观地说：这时候希望大资本进场的，只有姚振华。先把二级市场的险情解了，场外对价，好说。

但是啊但是，戏飙到这个程度，哪还有完美收场的可能。捅出去的刀子，收回来也是流血的。

所以下个断语，既然都已破了底线，唯一的方向就是继续突破底线。各方都在磨刀，准备捅向更致命的部位。

反正这个监管空窗期不出刀，秋后也会被算账。

中国股市，从来是埋葬枭雄的地方。

埋骨何须桑梓地，A股处处是青山。

在土地、交通、基建市场上，很多东西可以私底下解决。股市不太可能。即使一级市场留下案底，都会彪炳史册，抹之不去，G点永存，随时会被别人捅。洗不白，擦不去。

但是股市是流动性最强的地方，资本变现能力也强。其它出口不畅的时候，资本总会被诱引到二级市场。

一旦来到这个市场，不理性的不止是股民，也包括各个资本族系。再强大，总有机会被捅刀。没上万科的时候，谁关心姚振华的钱怎么来的。

其实中国资本市场25年历史里的折戟枭雄，大多的路数都是如此。成也资本运作，败也物壮则老。大多都离不开乱花迷眼的高杠杆和关联交易。

最具参考价值的，还是唐万新。

“德隆系”的创始人，中国第一代产融结合的拓荒者，唐万新曾导演了中国资本市场的最大神话：一个资产一度超过1200亿元，横跨数十个行业、下属二百多家企业。一系列令人眼花缭乱的资本运作“财技”，曾与时髦的“产业整合”、“混业经营”理念一起为人所津津乐道。但这种“杠杆”式资本运作模式，成为放大产业、金融风险的祸首。

德隆正式控股的上市公司一度达到6家，与其密切合作的上市公司有40余家。这些上市公司被德隆占用的资金总额共计超过40亿元。与此同时，德隆还将相当多的流通股进行质押以获得资金。

德隆获得银行贷款的方式是：先由上市公司贷出用于下一步并购所需资金，并购完成后，再由下一级被并购企业向银行贷款，反过来由上市公司担保。德隆通过层层控股，对这些资金拥有绝对的支配权。这种“以小搏大”的资金运作手法，固然发挥了资本的最大效应，但给整个集团带来了极大的风险——一旦资金链断裂，整个系统就会迅速崩溃。

另一方面，相对于德隆这种资本利用率极高的运作手法，其自身的管理资源和管理能力有限，融资成本高昂，不可能管好无限放大的资源。因此，不仅集团外部经济泡沫压缩对系统造成威胁，即使内部某一环节出现问题(如高管人员挪用资金)，也很可能导致整个系统的危机。

2004年5月，唐万新出走海外，1个多月后回国自首。

2006年，唐万新等人在武汉以涉嫌非法吸收公众存款罪和涉嫌操纵证券交易价格罪被提起公诉。检察机关认为，唐万新及其属下高管利用下属金融机构，采取承诺保底和固定收益率，与不特定社会公众签订委托投资协议的方式，实施变相吸收公众存款450亿元的行为，严重破坏了国家金融管理秩序，涉嫌非法吸收公众存款罪；采取连续买卖、自买自卖等手段长期操纵股票交易价格非法获利98.61亿元的行为，严重扰乱了证券市场交易秩序，涉嫌操纵证券交易价格罪。

最终唐万新因操纵证券交易价格和非法吸收公众存款两罪并罚被判8年。此前，德隆参股或控股的金融机构德恒证券、金新信托、中富证券和恒信证券等因非法吸收公众存款行为被追究刑事责任。

当时业界即分析金控公司模式导致内部盘根错节并且隐秘的关系，给监管部门带来了很大挑战。希望尽快对混业经营和民间集资等模糊地带明确法律边界，底线列明，释放长久的创造力。

还有一长串被A股消灭的名单，都曾是名震一时的枭雄。

●管金生

1995年，管金生因“3.27”国债期货事件从万国证券辞职，1997年因行贿、滥用公共资金获刑17年。2003年，管金生保外就医。

2015年，在一次论坛上，管金生说“二十年前的327事件，我并不口服心服，但是在行动上绝对尊重和遵守了法律的判决。”

“我个人也有自我检查和自我反省，由于当时市场管理者在我提出合理化的停牌建议之后，采取了不作为的做法，照当时那天情况继续交易的结果，一定是空方券商全部破产，没有任何一家的空方可以幸免于难，几十家的券商破产，一定会发生大规模的股民投资者上街挤兑，到证券公司挤兑，在上海这个地方如果发生这样的事情这绝对是一场金融风暴。

如果当时我有足够的智慧，完全应当综合采用外交和政治的手段，管理者不作为就向管理者的上级再反映……比起那些始终坚持改革不动摇又能安全交易的那些企业家，我跟他们差的很远，差在智慧上。”

●张海

健力宝原总裁，2005年3月被佛山警方拘捕，后因职务侵占罪与挪用资金罪获刑10年，后相继两次减刑，最终于2011年年初提前出狱。被查实减刑系弄虚作假之后和女友出逃境外。

受此案牵连者24人被查办。其中司法行政、监狱系统11人，看守所系统3人，法院系统1人，律师2人，社会人员7人。

●周正毅

前上海地产控股有限公司主席，原农凯集团公司董事长，曾被封为“上海首富”。

2007年，因操纵证券交易、行贿、挪用资金等获刑16年

●刘汉

原四川汉龙(集团)有限公司董事局主席。持有境内外上市公司5家(其中国内1家，海外4家)，拥有全资及控股企业30多家。

在上世纪80、90年代市场经济初起、价格双轨时，从木材运输和建材等贸易中赚得第一桶金，1994年在期货市场中一战成功，跻身亿元富豪之列。

2014年，因组织领导黑社会性质组织罪、故意杀人罪，被判死刑

●吕梁

证券记者出身，采访了近百位股民，在数十家财经媒体发表了影响深远的《百万股民“炒”深圳》的长篇纪实报道。

后先后操盘康达尔（000048）、中科创业，通过上市公司互保、上市公司通过银行质押贷款、券商融资和个人锁仓等复杂的资金关系，编织成一条耗尽54亿元之巨的资金链。造就了“牛股神话”，吸引大量炒家入场，最终崩盘。

2001年，被公安机关监视居住后“人间蒸发”，至今不知所踪。

●罗成

1982年因“投机倒把罪”被判入狱。出狱之后，将东大集团销售收入做到比TCL、格力还高。然而罗成没有在东大拿到一点股份，愤而二次创业，并最终造就当年的天下第一股——亿安科技。

亿安科技从1999年10月25日到2000年2月17日，股价由26元左右不停歇地上涨到突破百元大关，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票。2001年1月10日，证监会宣布查处亿安科技股价操纵案，此后亿安科技连续6个跌停板，庄家在融资人手中的股票被强行斩仓，亿安科技彻底崩盘。

罗成抽资出逃，他曾经发回一份传真，里面只有简短的两句：“关于这次股市操纵的事情，都由我一人负责，和其他人没有关系。另外，我拿走了8000万元，以后由我负责。”

2001年，操纵股价，出逃

●仰融

一手缔造了一个资产规模达200亿元、旗下掌控六家上市公司的华晨帝国。央视将其评为2001年经济界的十大风云人物。他是第一个让社会主义国家的股票在纽约证券交易所成功挂牌的人，也曾是300亿资产的“主人”。

2002年3月11日，财政部下发了(2002)第五号函，认定华晨所有资产归国家所有，并直接拨给辽宁省政府。基本依据是金融教育发展基金会属国有(由于海外上市条件制约，华晨汽车上市文件所披露的最终控股股东名单是中国金融教育发展基金会。该基金会当时由仰融掌握。此后，该基金会被认定为完全国有)，这也成为仰融与华晨的产权纠纷之重要因素。

此后，他陆续经历了资产清查、职务解除、出走美国……直至被中国辽宁省政府刑事批捕。

2002年，因涉嫌经济犯罪被批捕后，仰融出走美国。

●朱耀民

网络药业庄家，从券商、银行以1:4甚至更高杠杆融资操盘获利。最终爆仓。

2003年，因金融诈骗判刑14年。出逃两个月后被抓。

●张少鸿

2004年，因非法吸收公众存款获刑10年

●魏东

2008年，自杀

●顾雏军

2008年，因虚报注册资本、挪用资金等罪名获刑12年

●张荣坤

2008年，因操纵证券市场罪获刑19年

●刘军

2009，因行贿官员判刑14年

●严晓群

2010年，因银根收紧债务黑洞被刑拘

●黄光裕

2010年，因内幕交易、单位行贿获刑14年

●宋如华

2013年，因挪用资金获刑9年

●成清波

2014年，因涉非法集资被批捕

●徐翔

2015年，因涉内幕交易、操纵股价被判刑事强制措施。

近期曝出徐翔在东方金钰（600086）的暗仓(找人代持)，市场猜测之前徐翔通过“暗仓”操盘了多只股票。

宝万华三方都已难全身而退，只看谁伤得轻，谁伤得重，谁倒在台上。

今天一起回顾下那些曾经力拔山兮气盖世的枭雄，对比一下今天的战场。体会一下什么叫退一步海阔天空。

以及，不管一个商帮多么强大，它也要意识到自己姓商，但另两家姓罩。

人的悲剧在于：欲望无止境，能力终归有边界。

二级市场是检验欲望和能力的最好地方。

(作者：悦涛 来源：深圳经济观察)

② 国债期货327事件中为什么叫327啊

“327”是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币，1995年2月23日，上海万国证券公司违规交易327合约，最后8分钟内共砸出1056万口卖单，面值达2112亿元国债，最终因政府干预万国亏损16亿元人民币。国债期货因此夭折。

再给你补充点吧：
英国《金融时报》称这是“中国大陆证券史上最黑暗的一天”，具体情况-------是当时以上海证券交易所交易量最大最活跃，其中多空两大阵营汇聚当时中国证券市场的风云人物，空方为当时号称“上海滩证券教父” 的上海万国证券公司总裁管金生；和“辽国发”高原和高岭兄弟2人为首。多方则是以当时财政部直属的“中经开”为首的上海和江浙一带的私人大户，其中包括安徽的后来创立国元证券的陈树隆，和深圳大鹏证券董事长徐卫国及其他江浙个人大户，这是一次总的来说是疯狂瓜分国有资产的豪华大餐啊，躺下了一个万国证券---------造就了大批千万亿万富豪！

管金生为首空方是“中国证券市场早期最有思想的一批市场派人士” ，他们更相信自己的分析，多方则纯粹是一批“黑幕消息派人士”，他们炒的是“内幕消息” ，这本来是违法的，可是在中国从来都是“老实规矩的人吃亏” ，不违法打点“插边球”是任何领域都很难赚到大钱的。
上交所没有公布管和万国的名字但是万国在劫难逃，如果按照上交所定的收盘价到期交割---万国赔60亿元人民币，如果按管金生自己弄出的局面算---万国赚42亿元，如果按照151.30元平仓---万国亏16亿元。
看了这黑吃黑事件，不免叫人觉得英雄气短，感慨非常，就连中国当时最大的大机构万国管金生的战无不胜的虎狼之师都一日而亡，想我等散户真的要好好反思一下自己对金融市场的肤浅认识，只有自觉加强自我风险教育！

中经开灭了万国---后也破产，中经开主管国债期货的副总裁戴学民，1995年年底在北京遇到不名身份的人刺杀，伤及肝部，戴学民既未报案，也未住院，到医院草草包扎后，当天即乘航班离开北京。此人在1997年前还和部分熟人电话联络过，1997年后下落不明……
后来中经开在“长虹转配股违规上市”中又故伎重演赚了很多钱，后来中国证券市场的几个大系如“涌金系的魏东”、“东欧系”、“金信系” “汉龙系”的成长发展都与“长虹转配股违规上市”获取暴利有关，这就是中国证券市场的黑幕 ！！

中经开，据说在90年代初期，其员工过着的都是现在高级白领们比不上的生活。那里面给人的印象就是：神秘。至于其最终为何破产，我想在他的后台利用它消灭了所有对手以后，中经开也就没有存在的意义了。

③ 涌金系和德隆系分别是什么样的时件拜托各位大神

涌金系： 4月29日早晨，毫无征兆地，曾经叱诧中国资本市场而硕果仅存的资本湘军——涌金系掌门人魏东“意外身亡”。 对于其身亡的原因，版本颇多。有的说魏东是因身体原因突然病故，也有传言称，魏东此前所进行的资本运作涉嫌造成国有资产流失，魏东由于接受相关部门调查不堪忍受压力而自杀。魏东自杀的真实原因是什么？才步入41岁的魏东真的愿意自杀吗？ 涌金集团前董事长魏东跳楼自尽后，“涌金系”又一主要人物刘刚涉案。 “涌金系”二把手 据财经网报道，8月29日，刘刚在首都机场准备离京时被有关部门专案组带走，要求“协助调查”，至今未归。据称，此项调查与魏东及王益案有关。 此前的4月29日下午，41岁的涌金集团董事长魏东在北京的家中跳楼自杀，至今死因不明；6月8日，中国证监会前副主席、原国家开发银行副行长王益被“双规”。 43岁的刘刚是“涌金系”元老，为人低调，是“涌金系”事实上的二把手。其是该系旗下云南国际信托投资有限公司（下称云南国投）和国金证券（600109）诸多运作的主要负责人，目前担任云南国投董事长等职。 早年间，刘刚和魏东一起投资期货，在“3·27国债期货风波”中一起做多，此后又和魏东一起创建“涌金系”，是最为核心的元老级人物之一。知情人士称，刘刚近年来资产连年翻番，时而也投资“涌金系”旗下基金，在2005年时个人身家已不下几十亿元。 浦发法人股转让之谜 近年来，云南国投规模增长很快，且在投资上斩获颇丰。目前其所管理的各类资产规模近200亿元。 令外界艳羡的是，“涌金系”总是能够“先知先觉”，获得超级收购机会。至今令市场人士颇感蹊跷的是，云南国投如何获得浦发银行（600000）的4000多万法人股股权。而上述转让方的股东之间目前正在发生诉讼。 2005年间，上海国资为谋取稳固在花旗银行入股浦发银行后的第一大股东地位，欲下文件要求，下属国资和区县财政局将所持浦发银行社会法人股，以净资产价值售予上海国际集团。然而，有关意见尚在酝酿期间，云南国投已得到内部消息后抢先下手，居然从上海国际集团旗下、上海市上投投资管理有限公司持股的外高桥（600648）手中获得2500万股；又于2005年7月28日，从中国浦实电子有限公司（下称浦实电子）获得另外的1500万股。后一笔交易，当日签约，当日过户，而浦实电子的大股东并不知情，亦未通过股东大会正常授权。 据财经网报道，在浦发行法人股交易中，云南国投付出300万元中介费，给予与交易毫无关系的第三方公司。根据事后浦实电子二股东中电集团纪委调查，第三方公司法人代表徐李，系浦实电子总经理张黎明的故交——小学同学。浦实电子大股东据此向检察院举报，认为此案涉及利益输送。围绕此笔交易，2006年以来还派生出多起民事诉讼，浦实电子大股东希望上海法院判令该笔交易无效。目前检察院未就此正式立案，有关系列民事诉讼仍未有最终结果...... 德隆系： 备受关注的“德隆系”系列案之一金新信托投资股份有限公司涉嫌非法吸收公众存款罪一案终于有了结果。乌鲁木齐市中级人民法院3月6日做出一审判决：被告单位金新信托犯非法吸收公众存款罪，判处罚金1000万元，11名被告分别被判处4年以下不等的有期徒刑。 2006年1月农历春节前对外逃后回国自首的德隆前主席唐万新的审判在武汉中级人民法院进行。两项控罪分别是非法吸收公众存款和操纵证券交易价格罪。值得注意的是德隆国际战略投资有限公司董事长唐万新之兄唐万里却未以诉讼代表人身份出庭。 从半年前的德恒证券开始，德隆案系列庭审历经中富证券、伊斯兰信托、南京大江国投、金新信托案庭审，终于到了大结局的一刻。1986年德隆集团在新疆乌鲁木齐市注册成立，民间以万里平川一片新来形容德隆。这句话里浓缩了唐氏几兄弟的名字。鼎盛时期的德隆控制着5家上市公司，总流通市值超过了200亿元人民币，新疆屯河、合金投资和湘火炬三家上市公司更被称为德隆的三驾马车。但2004年初德隆将麾下上市公司法人股反复置押给银行，同时公司属下的合金投资和湘火炬实际发生担保数额分别占公司净资产135%和203%，远远超过了中国证监会的规定，其后德隆一直受到调查，其三家马车开始崩盘，其200亿元市值在10余个交易日里灰飞烟灭，德隆终遭滑铁泸。

④ 327国债事件整个故事的来龙去脉

一、1995年2月23日爆发的327国债期货事件，可以说是建国以来罕见的金融地震。

327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货1992年3年期国债保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。

市场在1994年底就传言327等低于同期银行存款利率的国库券可能要加息；而另一些人则认为不可能，因为一旦加息需要国家多支出10多亿元的资金，在客观形势吃紧的情况下，显然绝非易事。

于是，围绕着对这一问题的争议，期货市场形成了327品种的多方与空方，该品种价格行情的最大振幅曾达4元多。

二、2月23日，财政部发出公告，关于1992年期国库券保值贴补的消息终于得到证实。多头得理不饶人，咄咄逼人地乘胜追击，而空方却不甘束手就擒。双方围绕327高地展开了激烈的争夺战。

空方的总指挥是万国证券公司，二号主力辽宁国发(集团)公司。

在148.50元附近，空方集结了大量的兵力。但多方力量势不可挡，一开盘，价位就跳空高开，数百万的空单被轻而易举地吃掉，价格大幅飙升，迅速推高到151.98元。16时22分，离收盘还有8分钟。

正当许多人都以为大局已定时，风云突变，730万口(约合人民币1460亿元)的抛单突然出现在屏幕上，多方顿时兵败如山倒。

最后双方在147.50元的位置鸣金收兵。当日上海国债期货总成交8539.93亿元，其中80%即6800亿元左右集中在327品种上。若按收市价147.50元结算，意味着一大批多头将一贫如洗，甚至陷于无法自拔的资不抵债的泥坑。

交易刚结束，上海证券交易所、证管办就接到了指有会员严重违规操作的控告。根据后来的处理结果，327事件被定性为一起严重的违规事件。

它是在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险管理滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发(集团)股份有限公司等少数大户蓄意违规、操纵市场、扭曲价格、严重扰乱市场秩序所引起的国债期货风波。

三、作为327事件主要责任者的万国证券公司，在这次大起大落的剧烈震荡中，一下子就陷入了灭顶之灾。万国证券成立于1988年7月18日，总裁管金生。

这家起步时只有3500万元资本金的证券公司在短短6年的时间就发展成资产规模数十亿元的综合性公司，是中国证券业的一大奇迹。

万国证券成立不到两个月就先声夺人，争取到为意大利国民劳动银行新加坡分行在伦敦发行欧洲日元证券作承销商，成为中国在国际金融市场从事同类业务的第一家证券公司。

1992年，万国证券又与中国新技术创业投资公司及香港长江实业集团联合收购香港上市公司大众国际51%的股权，又创造了国内证券公司第一次在香港收购控股上市公司的奇迹。

1993年。万国证券在首批券商信用评级中成为唯一获得国内AAA最高信用级别的一家。

1994年，万国证券A股交易占上交所总成交量的22%，B股则达到50%，在上交所会员中首屈一指。当年上市的上海12只B股中有8只是由万国证券作国内主承销商。

如日中天的万国证券打起了“万国证券，证券王国”的旗号，声言要成为中国的野村、中国的美林。然而，在缺乏必要的监管条件下的过于顺利以及由此滋长起来的狂妄自大及膨胀野心，却成了它的“死穴”。

四、万国证券的总裁管金生是上海外国语学院法国文学硕士，毕业后先后就职于上海市级机关、上海信托投资公司。曾担任中美国际投资法研讨会秘书长，由此而受欧共体邀请，到比利时布鲁塞尔大学进修，获法学硕士及商业管理硕士。

1988年学成回国，即着手创办万国证券公司。人生经历上过于一帆风顺，同样容易养成一个人过于自负的性格。他风头出尽，被尊为“中国证券教父”。

327事件后，人们指责管金生用家长制的那一套来领导全国最大的证券公司，而他本人却感到还有一条，这就是万国缺少监督机制。

如果说管金生在327品种上走了眼不过是一种偶然，那么，他以及他所领导的万国在327事件中的所作所为则是一种必然。自从成为中国证券期货市场几乎所向无敌的虎狼之师，他们就太自以为是，也太自信了，他们以为国家不可能因其利率偏低而加息，因而一直在做空。

而当加息的消息被证实时，为了挽救公司可能出现的高达10亿元以上的损失，便不顾一切地铤而走险，违规恶炒。

2月23日下午，空方主力阵营中的辽国发临阵倒戈，突然空翻多，使327品种的创出151.98元的天价。

在大势既去的情况下，最后8分钟，急红了眼的空方司令万国赤膊上阵，先以50万口将价位打到150元，接着连续以几个数十万口的量级把价位再打到148元，最后一笔730万口的巨大卖单令全场目瞪口呆，把价位封死在147.50元。

在这一阵紧锣密鼓的狂轰烂炸之中，万国共抛出1056万口卖单，面值达2112亿元，而所有的327国债总额只有240亿元。也就是说，万国卖空的数额超过了该品种总额的7.8倍。

管金生的一步之差，令万国遭遇了它事业上的滑铁卢，在管本人而言也是其人生道路上的滑铁卢。

(4)国债期货327魏东扩展阅读

“中国的巴林事件”

以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场“327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。

1995年2月23日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁国发(集团)有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨2元，十分钟内上涨3.77元。

做空主力万国证券公司立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割义务，其亏损高达60多亿元。

为维护自己利益，“327”合约空方主力在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。

“327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权衡利弊，确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。