㈠ 股市可以预测吗
前两天和一个朋友聊天，吹起书来，互相推荐，不约而同提到了刘慈欣先生的《三体》系列。以俺的阅读体验来说，这套科幻小说太棒了！在它描述的画面中，浩瀚的天空中布满了各种文明体，“宇宙就是一片黑暗森林，每个文明都是带枪的猎人，幽灵般潜行于林间”，“在这片森林中，他人就是地狱，就是永恒的威胁，任何暴露自己存在的生命，都将很快被消灭”。对科幻题材不反感的同志，俺觉得都不妨看看，真是好看。
聊到这本书，不免想起书中提到的一个火鸡与农场主的故事。一个农场里面养了一群火鸡，农场主每天中午11点来给它们喂食。火鸡中一位观察敏锐的伙计，注意到喂食的时间规律，并持续进行统计。在一年的时间周期内，这个规律反复得到验证，这位大师最终确认，这就是火鸡世界的终极定律。于是，它兴奋地在感恩节早晨向同伴们发表了这个定律，大家在11点翘首以待，但这天，等到的却是通往烤箱的运货车。
这个小故事，对从事证券分析的同志们可是损得厉害。不论技术分析，还是基本面分析，都建立在股市可以预测的基础上，大量的从业人员，每天勤勤恳恳投入大量时间、精力，试图寻找照亮股市迷宫的水晶球。可如果市场的运行根本无规律呢？我们的这些分析，又有何理性的依据呢？比方说技术分析，它的基础就是假设历史会重复，以过去的走势来印证未来。某种程度上，人性是不变的，反映到走势上，应该是具有某种趋势性的，因此，这种分析方法并不是没有它的道理。可实际上，在A股市场，随着全流通的逐步实现，限售股东的低成本，决定了其主流交易行为只会有一个，就是个卖。这样，市场参与博弈的对手实际是失衡的：缺乏持续的买方，但有不间断的卖方。要想重新恢复平衡，支点必然比原来A股市场所固有的支点要低很多。在这个基础上，继续用原有博弈对手绘制的趋势图，来预测新选手的博弈结果，就像用抗美援朝的战斗经验，来判断海湾战争的战斗结果，不免有刻舟求剑之虞。
而基本分析呢，从公司经营情况入手分析，持续跟踪，佐以行业变化，貌似客观理性。可实际呢？以手机行业来看，百年老店诺基亚
，不论以历史数据，还是用当期的市场占有率，在2007年前，谁敢说这样的公司会从全球第一的宝座滑落？苹果横空出世，智能手机成了诺基亚的滑铁卢。可在这些事情发生前，通过基本分析，我们能够预知吗？答案显然是否定的。具体到A股公司，基本分析的效用更是值得怀疑。讲一个自己经历的故事吧。2007年底，
大盘指数已见顶，个股依然在上演最后的疯狂。记得那时在浏览信息时，无意中发现一种农药价格持续上涨，然后顺藤摸瓜，发现有几家公司都是搞这个行当的。经过一番自以为是的分析，俺选中了其中一个。幸运的是，一轮震荡后，这只股票真涨起来了。尤其在当时的环境下，大盘见顶，地产股稀里哗啦，它居然连创新高。这使得俺和俺的一些朋友都很愉快，他们和俺，都认为俺的这种分析很靠谱。可几年后的今天，回想起来，俺却觉得这种分析方法，貌似不那么靠谱。农药价格上涨，公司是直接受益了，业绩水涨船高。但随后，在农药价格的剧烈波动后，尽管这种农药价格基本回到了历史天价附近，公司的股价却仅为峰值时的1/3。市场失效了？非也，公司利润没了。为啥没了呢？公司大量从事非主营业务，原来预计建设的上游设备生产线，悄无声息就没了。与此同时，公司股东大量减持。而这些变化，作为普通投资者事先我是不可能知道的，而当我知道时，其股价已经大打折扣了。至于遇到一些涉嫌欺诈的黑天鹅，那就更令基本分析无用武之地了。有欧洲股神之誉的安东尼，兴致勃勃来整点中国公司股票，结果不断与碧生源、蒙牛、株洲南车这样的公司亲密接触，2011年其主管的富达基金净值损失20%，被港媒封为“最黑仔”基金。
俺这样说，貌似有点过于不可知论了。非也非也，此中有真意，欲辨已忘言。俺想说的是，对于投资这项活计所具有的高度不确定性，咱们必须予以重视。对于很多分析师在其报告中那种真理在手的判断方式，俺是大不以为然的。预期个3年的每股收益，乘个预期的估值，得出个预期的价格，再整个强烈推荐，一份报告就出炉了。貌似一切都有数据支撑，可偏偏得出经常是荒唐的结论，诸如中华民族复兴了62.74%之类，和这种机械分析方法不就是一个老师教出来的吗？窃以为，不论技术分析，还是基本分析，该分析还得分析，如果完全认为市场不可知，那干脆扔硬币算了。但在分析之余，存一份敬畏之心，随时准备彻底修正自己的判断。对两位分析师印象特别深，一是西南证券的张刚
，一是华林证券的胡宇，他们都误判过市场趋势，但当走势与其判断相反时，他们并没有文过饰非，一位出来致歉，一位重新做出判断，事实证明，其后的判断，基本符合当前的趋势。夫子说过，过而不改，是为过亦。还说过，小人之过，必文。投资分析，错是常态，错了咱就重新判断就是了。具体在操作上，错了就得止损。虽然止损很痛苦，但尔生也有涯，止损也无涯，权且苦中作乐吧。
㈡ 过度放贷是什么意思
对于央行此次的对称性加息，华林证券研究所的银行业研究员胡宇告诉记者，因为此前监管层对贷款增速的挤压很明显，今年以来银行业绩增长会逐步放缓，去年那种大规模放贷赚利差的模式已经不可持续。
抑制过度放贷冲动
胡宇认为，央行之前通过差别存款准备金率调控市场的效果不明显，银行的贷款冲动未能得到有效遏制，而目前市场最担忧的就是通胀的压力，特别是在人民币升值以后，如何权衡人民币升值带来的外资、国内资金博弈及资产价格的上涨。此前银行过度的放贷冲动给银行带来了可能的坏账风险，现在央行就是在释放维稳的信号。
胡宇对记者表示，调高贷款利率，表明央行希望企业把资金带到实体经济中，减少资金在大宗商品市场、农产品市场、房地产的博弈，消除市场对通胀的担忧。他认为，2010年三四季度，加强对通胀预期的管理是央行的第一要务。而在CPI可能创新高以及大家都认为年内不加息的情况下，更能释放信号。另外一方面，存款利率的提升，可以锁定一部分存款，进行通胀预期的管理，也是对存款人进行一定的补偿。他表示，这也反映中美央行的差别性对策，中国经济正处于高潮，和美国处于低潮的经济不一样，央行这样做是提前预防可能出现的泡沫。
对银行业绩影响不大
上述分析师认为，此次加息对银行的息差影响不明显，但是由于对贷款进行压制，存款的成本增加，规模也可能增加，所以银行的利润会减少。此外，他表示，加息也会对理财产品，特别是信托产品产生影响，他表示，目前银监会对银信产品的监管越来越严格，未来银行可能会增加证券类的理财品种，如私募，而减少在房地产方面的理财产品。
深圳分行副行长在接受记者采访时也表示，央行加息的幅度比较小，对银行的影响比较小。
中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉对 《每日经济新闻》的记者表示，前不久央行提高了差别存款准备金率，现在又加息，表明央行期望抑制信贷的过度膨胀。但是他也认为，实际影响不大，最多只是警示作用，对银行业绩的影响也不大。但是加息会对市场各种定价产生系统性影响。
对保险影响偏中性
此外，分析师们认为，加息对保险公司的影响偏中性。东方证券的王小罡表示，加息初期对保险公司的影响偏正面，因为市场利率的上行会超越基准利率或银行利率上行的幅度，对于保险公司来讲，债券收益率的增速会超过保单成本的上升，但是到了加息的后半期，由于市场利率反映市场参与者的预期，初期会跑得特别快，后期会降下来，这样后期的话，市场利率跑不过基准利率，增幅小于基准利率，对保险公司的影响就偏负面了。
另一位分析师则对记者表示，加息对保险公司的影响偏中性。他表示，一方面，保险公司的保费收入可能会下降，因为银行存款利率的上升会分流保险公司的一些险种，比如分红险，但是另一方面，由于保险资金很大一部分以大额协议存款的形式存在，定存利率上升，会提高保险公司的投资收益率。