保险风险中性

1. 什么是风险中性世界

风险中性是相对于风险偏好和风险厌恶的概念,风险中性的投资者对自己承担的风险并不要求风险补偿.我们把每个人都是风险中性的世界称之为风险中性世界(Risk-Neutral World),这样的世界里,投资者对风险不要补偿,所有证券的预期收益率都是无风险利率.需要强调的是,风险中性假设下得到的衍生物估值同样可以应用于非风险中性的世界.真实世界里的投资者尽管在风险偏好方面存在差异,但当套利机会出现时,投资者无论风险偏好如何都会采取套利行为,消除套利机会后的均衡价格与投资者的风险偏好无关,罗斯(Ross,1976)严格证明了这一逻辑.

风险中性者并不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果。他们只是根据预期的货币价值来选择投机，特别而言，他们要使期望货币价值最大化。

2. 即使保险公司经理本人是个风险厌恶者，为什么保险公司的行为却类似于风险中性者的行为

木有明白

3. 风险中性的策略组合

在一个无套利（机会）均衡市场中，由风险资产与无风险资产适当配比构造投资组合，其现金流特征等于无风险资产加上无风险收益，这是期权理论核心思想。中国证券市场还不存在衍生品交易机制，即不存在股指期货及看跌期权，“股票+看跌期权”及“股票+股指期货”等现金流动态复制策略无法实现，组合保险策略依据中国证券市场条件，用“股票+国债”或“股票+现金（保证金）”来复制“股票+看跌期权”及“看涨期权+现金（保证金）”，前者是规避股票下跌风险，后者是规避通货膨胀风险。当投资组合构造完成后，一般账户中会暂留一定比例现金或国债，股票市值加现金反映出了任何时期的账户现金流价值（或市值）特征，账户市值会随股票市值波动而变化，风险中性策略组合保险就是用部分（一定比例）股票复制看跌期权，用部分现金复制看涨期权，如果股票加现金（或国债）的账户市值用如下公式表示：
VP=∑WS×PS+∑WB×PB
PS－股票价格，WS－股票数量，PB－债券面值，WB－债券数量
构造风险中性策略组合保险的账户市值就可用如下公式表示：
VP=∑WS×PS+∑WB×PB+∑WC×VC+∑WP×VP
WC－复制看涨期权的数量，
WP－复制看跌期权的数量，
VC－看涨期权内涵价值，即max?s－k?o
VP－看跌期权内涵价值，即max?k－s?0?
Ep=∑WC×VC+WP×VP为连续复制状态下的无风险收益，Ep在风险中性策略组合保险中称为保险额，Ep的设计应针对账户中风险资产暴露的最大风险，
VB×Ep=VS×σd×N（1－x%）×T1/2当投资组合中的风险资产市值VS接近于无风险资产市值VB时，Ep=VS×σd×N（1－x%）×T1/2
一般情况下：
Ep=VS÷VB×σd×N（1－x%）×T1/2
此时的账户价值不随股票价格波动而变化，也不随市场波动而变化，账户价值由帐户未来价值用无风险收益率贴现得到的现值表示。风险中性策略组合保险复制无风险收益Ep的过程，就是通过复制卖权与买权的价格实现，如果风险市值由WS×PS表示，其未来的市值由WS’×PP’表示，PP’就是卖权价格，即可表示PP’=（WS÷WS’）×PS×（1+Ep），如果无风险市值由WB×PB表示，其未来的市值由WB’×PB’表示，PB’就是买权价格，PB’=（WB/WB’）×PB×（1+Ep）。

4. 什么是风险中性

风险中性是相对于风险偏好和风险厌恶的概念,风险中性的投资者对自己承担的风险并不要求风险补偿.我们把每个人都是风险中性的世界称之为风险中性世界(risk-neutral
world),这样的世界里,投资者对风险不要补偿,所有证券的预期收益率都是无风险利率.需要强调的是,风险中性假设下得到的衍生物估值同样可以应用于非风险中性的世界.真实世界里的投资者尽管在风险偏好方面存在差异,但当套利机会出现时,投资者无论风险偏好如何都会采取套利行为,消除套利机会后的均衡价格与投资者的风险偏好无关,罗斯(ross,1976)严格证明了这一逻辑.
风险中性者并不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果。他们只是根据预期的货币价值来选择投机，特别而言，他们要使期望货币价值最大化。

5. 如何理解金融经济学中的风险中性概率

概率理论：定理1(互补法则)与A互补事件的概率始终是1-P(A)证明：事件A和ā是互补关系，由公理3和公理2可得利用互补法则，可以解决下面这个问题，在两次连续旋转的轮盘游戏中，至少有一次是红色的概率是多少？第一次旋转红色不出现的概率是19/37，按照乘法法则，第二次也不出现红色的概率是(19/37)2=0.2637，因此在这里互补概率就是指在两次连续旋转中至少有一次是红色的概率，定理2不可能事件的概率为零：证明：Q和S是互补事件，按照公理2有P(S)=1，再根据上面的定理1得到P(Q)=0定理3如果若干事件A1，A2，An∈S每两两之间是空集关系，那么这些所有事件集合的概率等于单个事件的概率的和。注意针对这一定理有效性的决定因素是A1An事件不能同时发生（为互斥事件）。例如，在一次掷骰子中，得到5点或者6点的概率是：P=P(A5)+P(A6)定理4如果事件A，B是差集关系，则有P（A-B）=P（A~B），证明：事件A由下面两个事件组成：和由公理3得，定理5(任意事件加法法则)对于事件空间S中的任意两个事件A和B，有如下定理：概率P(A∪B)=P(A)+P(B)证明：事件A∪B由下面三个事件组成：首先根据定理4有：再根据定理3得：例如，在由一共32张牌构成的斯卡特扑克牌中随机抽出一张，其或者是"方片"或者是""的概率是多少？事件A，B是或者的关系，且可同时发生，就是说抽出的这张牌即可以是"方片"，又可以是""，A∩B(既发生A又发生B)的值是1/32，(从示意图上也可以看出，即是方片又是只有一张，即概率是1/32)，因此有如下结果：从图片上也可看出，符合这一条件的恰好是11张牌。注意到定理3是定理5的特殊情况，即A，B不同时发生，相应的P(A∩B)=0。定理6(乘法法则)事件A，B同时发生的概率是：轮盘游戏示意图注意应用如上公式的前提是事件A，B相互之间有一定联系，公式中的P(A|B)是指在B条件下A发生的概率，又称作条件概率。回到上面的斯卡特游戏中，在32张牌中随机抽出一张，即是方片又是A的概率是多少呢？现用P(A)代表抽出方片的概率，用P(B)代表抽出A的概率，很明显，A，B之间有一定联系，即A里包含有B，B里又包含有A，在A的条件下发生B的概率是P(B|A)=1/8，则有：或者，从上面的图中也可以看出，符合条件的只有一张牌，即方片A。另一个例子，在32张斯卡特牌里连续抽两张(第一次抽出的牌不放回去)，连续得到两个A的概率是多少呢？设A，B分别为连续发生的这两次事件，人们看到，A，B之间有一定联系，即B的概率由于A发生了变化，属于条件概率，按照公式有：定理7(无关事件乘法法则)两个不相关联的事件A，B同时发生的概率是：注意到这个定理实际上是定理6(乘法法则)的特殊情况，如果事件A，B没有联系，则有P(A|B)=P(A)，以及P(B|A)=P(B)。观察一下轮盘游戏中两次连续的旋转过程，P(A)代表第一次出现红色的概率，P(B)代表第二次出现红色的概率，可以看出，A与B没有关联，利用上面提到的公式，连续两次出现红色的概率为：忽视这一定理是造成许多玩家失败的根源，普遍认为，经过连续出现若干次红色后，黑色出现的概率会越来越大，事实上两种颜色每次出现的概率是相等的，之前出现的红色与之后出现的黑色之间没有任何联系，因为球本身并没有"记忆"，它并不"知道"以前都发生了什么。同理，连续10次出现红色的概率为P=(18/37)10=0.0007

6. 如果消费者是风险偏好的，且保费是公平的，那么他的最优投保策略是什么如果是风险中性的，会怎样

风险偏好型的：不投保
风险中性：U=m-pL（常数），没有区别

7. 求助，为什么风险中性的世界里，预期收益率是无风险

风险中性是相对于风险偏好和风险厌恶的概念,风险中性的投资者对自己承担的风险并不要求风险补偿.我们把每个人都是风险中性的世界称之为风险中性世界(Risk-Neutral World),这样的世界里,投资者对风险不要补偿,所有证券的预期收益率都是无风险利率.需要强调的是,风险中性假设下得到的衍生物估值同样可以应用于非风险中性的世界.真实世界里的投资者尽管在风险偏好方面存在差异,但当套利机会出现时,投资者无论风险偏好如何都会采取套利行为,消除套利机会后的均衡价格与投资者的风险偏好无关,罗斯(Ross,一9漆陆)严格证明了这一逻辑. 风险中性者并不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果。他们只是根据预期的货币价值来选择投机，特别而言，他们要使期望货币价值最大化

8. 为什么风险中性没有无风险套利机会

风险中性指的是所有投资者对资产的预期收益相同，而且资产以投资者预期的收益率定价。说白了在风险中性的情况下，所有的资产价格都是合理的，因此也就不存在无风险套利的情况。