8债券组合管理

1. 证券投资组合管理的证券投资组合管理的基本步骤

建立并管理一个“证券组合”，首先必须确定组合应达到的目标。证券组合的目标，不仅是构建和调整证券资产组合的依据，同时也是考核组合管理业绩好坏的基准。总体上而言，证券组合的目标包括两个方面：一是收益目标，包括保证本金的安全，获得一定比例的资本回报以及实现一定速度的资本增长等；二是风险控制目标，包括对资产流动性的要求以及最大损失范围的确定等。
确定证券资产组合目标，必须因人因时因地而宜。因人而宜，是指必须综合考虑投资者的各种制约条件和偏好；因时制宜，主要应考虑两个方面：一是市场发展的阶段，二是各个时期的政治、经济和社会环境；因地制宜，主要应考虑所在地区的证券交易费用、政府对证券组合管理的政策规范以及税收政策等。 这是实施证券组合管理的核心步骤，直接决定组合效益和风险的高低。证券组合的构建过程一般包括如下环节：
1）界定证券组合的范围。大多数投资者的证券组合主要是债券、股票。但是，近年来，国际上投资组合已出现综合化和国际化的趋势。
2）分析判断各个证券和资产的类型的预期回报率及风险。在分析比较各证券及资产投资收益和风险的基础上，选择何种证券进行组合则要与投资者的目标相适应。
3）确定各种证券资产在证券资产组合中的权重。这是构建证券组合的关键性步骤。 这是证券组合管理的最后一环。证券组合资产业绩评价是对整个证券资产组合收益与风险的评价。评价的对象是证券组合整体，而不是组合中的某个或某几个证券资产；评价的内容不仅包括收益的高低，还包括风险的大小。
上述四个阶段是相互联系的，在时间上相互衔接，前一阶段为下一个阶段的工作创造条件，后一个阶段则是上一个阶段的继续。从长期看，证券组合的四个阶段又是循环往复的，一个时期证券组合的绩效评估反过来又是确定新的时期证券组合目标的依据。

2. 证券投资组合管理的传统的证券组合管理与现代证券组合管理

从实现证券资产组合总体的预期收益最大化或风险最小化出发，不仅关心个体证券资产的预期收益和风险，更重视所选证券资产投资收益和风险的相互关系，即依据对证券资产组合总体收益和风险的分析评价，在投资者可支配资源的范围内，选择那些能使证券资产组合总体投资收益最大化或风险最小化的证券资产，从而构成一个证券资产组合。这种管理已不再是个体证券投资管理的简单外延，其出发点、目标以及分析手段等都不同于对个体证券的投资分析。
值得指出的是，不能简单地将传统的证券投资组合管理等于过时的，而把现代的证券投资组合管理说成是唯一科学的。一方面，现代组合方法不可能完全替代传统的组合管理方法；另一方面，传统的组合管理也可以借鉴许多现代证券组合管理的思想、技术方法以及其他一些学科的方法来加以改进，从而增加其适用性。

3. 证券组合管理的意义和特点有哪些

同学你好，很高兴为您解答！

证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预期收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。

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4. 求助证券后续培训财富管理系列课程之二:投资组合管理和久期的测试题，谢谢

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5. 债券组合管理的消极管理

消极管理策略是债券组合管理者不再积极寻求交易的可能性而企图战胜市场的一种策略，其基本假设是：债券市场是半强型有效市场。主要包括如下策略：
1、免疫策略：管理者选择久期等于他们负债（现金外流）的到期期限的证券组合，利用价格风险和再投资率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。
2、现金流搭配策略：是一种特殊类型的免疫策略。债券组合的管理者需要建立一个现金流用于支付每一个到期的负债现金流的专用证券组合。
3、指数化策略：管理者选定一个债券指数做依据，然后追踪指数构造证券组合。仿照债券指数构造证券组合有三种方法：区格方法、最优化方法和方差最小化方法。

6. 在债券投资组合管理过程中，通常使用哪些消极管理策略

在债券投资组合管理过程中，通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略;另一种是免疫策略。它们的区别在于处理利率暴露风险的方式不同。

7. 债券组合管理的积极管理

积极管理策略是积极交易证券组合试图得到附加收益的一种策略。需要预测未来的利率走向，然后选择债券和决定市场的时机，或者识别错定价格的债券。主要包括如下策略：
1、应变免疫：是证券组合管理人员通过积极管理策略免疫证券组合以确保得到他们可以接受的最小目标利率（也称安全净收益）。如果证券组合的收益下跌到安全净收益这一点，证券组合管理人员就要免疫该证券组合并锁定安全净收益。免疫收益与安全净收益之差称为安全缓冲。
2、横向水平分析：使用实现复收益估计在某个投资横向水平上的业绩。投资收益由息票收入、利息上的利息和资本盈余提供。资本盈余又可分为时间效应和收益变化效应两部分。
3、债券换值：是证券组合管理人员通过辨别市场中的债券是否被暂时错误定价，然后购买和出售同等数量的类似债券以增加债券的组合收益。通常有：
（1）替代换值：指两种债券在等级、到期期限、息票利息付款等方面都相同，仅在特点时间由于市场不均衡、两种债券价格不同，因此到期收益不同。应出售较低收益债券、同时购买较高收益债券。
（2）市场间差额换值：是利用债券市场的不同部门间的收益差额的预期变化进行换值。
（3）获得纯收益换值：出售较低息票率或较低到期收益或两者兼备的债券而购买相对高的债券一获得较高收益。
（4）利率预测换值：根据对利率的预测进行换值