美国债券风险管理

A. 中国大量购入美国国债的利弊（全面分析）

近年中国持续增持美国国债，金融危机发生之后也未减持。这和中国外汇储备增长、结售汇制度、外汇储备结构、去杠杆化、人民币国际化、中美关系、美元地位有一定的关系，同时也有政治因素。增持美国国债体现了中国的大国责任感，抑制了美国大量印制美元，但却带来很多风险，包括美元贬值风险、国债缩水风险、债务偿还风险、人民币汇率波动风险、货币政策风险。
中国增持美国国债现状
(一)持有量暴增
1972年美国前总统尼克松首次访华标志着中美关系正常化，此后中国逐渐开始购买美国国债。从1972年到1999年底，由于缺少外汇，不熟悉美国金融市场等原因，中国购买的美国国债数额较少，而且基本上没有形成较大的持有量。中国对美国国债的大量持有是在2000年以后，2000年中国对美国国债的持有量仅仅600亿美元，但是从2001年开始这个数额开始了迅猛增长，到2009年5月已经达到了8015亿美元。
(二)金融危机后加速持有美国国债
金融危机之后，中国不仅没有减持美国国债，反而加速持有美国国债。2008年9月，中国增持美国国债436亿美元，首次超过日本成为美国第一债权国。2009年5月中国又增持了380亿美元美国国债，总量达到8015亿美元。从2007年底到2008年底的单年增加持有量达2498亿美元，也创下了前所未有的单年增持纪录。2009年1月和2月中国外汇储备分别减少326亿美元和14亿美元，但是中国在这两个月分别增持了122亿和46亿美元的美国国债。
(三)逐步调整美国国债持有结构
目前中国依然在持续购买美国长期国债，但净增持规模在2008年的第4季度明显下降。2008年第2季度至第4季度，中国增持美国长期国债分别为242亿、361亿、42亿美元；增持美国短期国债分别为-110亿、470亿、1050亿美元。2009年5月，中国增持美国长期国债40.3亿美元，增持短期国债339.7亿美元，这表明中国5月所购入国债以短期国债为主。
中国增持美国国债的原因剖析
(一)资金来源—改革开放外汇储备迅猛增加
将我国长期以来的外汇储备情况和美国国债持有量结合起来分析可知，中国外汇储备越多，持有的美国国债越多，即中国使用外汇储备的重要途径是购买美国国债。2001-2008年，中国每年稳定的有40%左右的外汇储备是以美国国债的形式存在。所以长期来看，中国的外汇储备和持有美国国债量之间具有稳定的比例关系。然而改革开放以来，以贸易上“奖出限入”，资金上“宽进严出”为特征的外向型经济导致近年来中国外汇储备急剧快速增长，当外汇储备增加时，就会有更多的外汇储备去购买美国国债。
(二)购买对象—美国国债的安全性和流动性
金融危机导致美元的强势地位陷入危机。但是欧元、英镑、日元的表现却更弱，所以这些货币目前还都不能替代美元的国际地位。在全球都面临金融危机时，中国意识到美国国债是相对保险的投资产品。美国国债容量大、需求强劲、交易活跃、流动性强、收益较高，如果减持美元资产，来增持其他币种资产，也只能导致外汇储备市场价值出现较大账面损失。
(三)储备结构—不能大部分购买黄金、石油等
中国的外汇储备中不仅含有外商来华投资的款项和中国所欠的外债，还包含国际游资和贸易顺差。即使在贸易顺差中，也不全是国内企业出口所得，其中有很大一部分属于跨国企业。2001-2006年，超过50万家外商投资企业正在推动中国经济快速发展，其出口总额已连续5年占据当年中国出口总额的一半以上。因此为了维持正常的经济秩序，外汇储备就必须满足外商和内商的经常性兑换需求。所以中国不能将大部分外汇储备用于购买黄金、石油和矿产等实物。
(四)去杠杆化—大量资本重新流入美国
金融危机下，去杠杆化已经成为一个热词，现在全球主要金融机构(包括中国的金融机构)都已启动去杠杆化进程，引起大量短期国际资本重新流回美国。另外，由于美国国债仍是当前国际金融市场上最具流动性的资产，所以大量短期国际资本重新流入美国投资于美国国债。这一方面会引起美国短期国债收益率水平下降，另一方面会引起美元相对于其他主要货币的升值。因此增持美国国债就成为中国的必然选择。
(五)结售汇制—政府控制跨境资本流动
强制结售汇条件下，企业必须把所得外汇卖给指定商业银行，商业银行再在外汇市场上将超过头寸限额的外汇卖给中央银行，中央银行在取得外汇的同时，要增加相应数量的本币发行。可以说，外汇是央行通过增加货币发行从企业和个人手中取得的，因而外汇储备成为央行的资产。这就满足了政府对于跨境资本流动的控制，政府手中集中的过多的外汇储备不得不投向海外市场，美国国债是相对合适的投资产品，因此中国持有的美国国债增加。
(六)其他目的—人民币的国际化进程
人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。金融危机之后，中国仍然继续增持美国国债的另一个原因就是人民币国际化。人民币现阶段的国际信誉还是建立在庞大外汇储备和巨额美国国债持有的基础之上的。中国可以通过大量持有美元国债来维持人民币的国际信誉，为人民币国际化迈进一大步。
(七)中美关系—一荣俱荣，一损俱损
现在，美国是中国商品的最大进口国，中国是美国最大的债主。美国可以维持中国的出口增长，中国可以维持美国超前消费。中国停止购买或者抛售美国国债，会导致美国国债收益率大增和价格暴跌，从而给中国带来巨大的账面损失。一旦中国减持美国国债，美国就会印刷更多的美元进行救市，于是美元贬值，美元贬值导致中国外汇储备缩水，中国就会进一步减持美国国债，如此下去中国便陷入了恶性循环。
(八)政治因素—提升中国的国际地位
中国增持美国国债不仅有经济上不得已的原因，其中也涉及政治因素。历史表明，全球经济危机或是金融危机之后，世界都会建立新的国际秩序。这次金融危机后，不论欧洲、中国还是日本，都没有一个经济体能取代美国的角色。中美两国制度不同，近年中国迅速崛起，对美国为首的西方国家形成了挑战和威胁，因此美国对中国的态度徘徊不定。这时中国增持美国国债，从旁协助美国救市，就占据了道德优势，中美两国之间就能建立起良好的国际关系，这有利于提升中国的实力和国际地位。
中国增持美国国债的风险
(一)国债缩水风险
自从次贷危机爆发以来，增发国债一直是美国政府的最主要融资方式。2007年美国国债的净发行额为5490亿美元，2008年上升至1.47万亿美元。一旦新增国债供给量超过其市场需求量，则新增国债的收益率将会显著上升，而存量国债市场价值缩水。
(二)美元贬值风险
2009年3月18日，美联储宣布，在未来6个月内购买3000亿美元长期国债。这增加了美国长期内通胀与美元贬值的风险。次贷危机全面爆发以来，美联储的资产负债表规模迅猛增长。由于美联储的资本金并没有变动，所以其资产负债表的扩张就意味着其在不断向市场注入流动性。一旦美国经济有所回升，投资者的风险偏好提高，流动性将加速转化为信贷与广义货币。这时美联储不能及时从货币市场抽回流动性，那么通胀将随之而来，美元就会贬值。
(三)债务偿还风险
近年来，美国一直依靠发行国债来弥补其巨大的融资缺口。伴随金融危机的爆发，大规模救市的展开，美国的债务负担更加沉重。白宫预算管理处预测2010财年美财政赤字1.26万亿美元，比之前预期提高870亿美元，占GDP的8.5%。美国的净资产在急剧下降，而债务数额却快速上升，由此可见美国已不具高额债务的偿还能力。
(四)本币汇率风险
中国M2/GDP的比例现在高居世界之最，说明央行投放的货币并没有转化为对实体经济增长的贡献，要么资金是在虚拟经济如资本市场内循环，要么说明货币的投放已超出实体经济的合理要求。中国2009年外汇储备持续增加，用更多的美元外汇增持美国国债，于是美联储就将这些货币投入到本国的货币市场增加本国的流动性，于是支撑起美国企业的融资和对外投资，这些企业会进一步扩大对中国商品和服务的进口，这样大量的货币以外汇和投资的形式再次流入中国，按国内的换汇机制会引起人民币的再一次增发，长期看必然引起本币的贬值。
(五)货币政策风险
巨额美国国债的存在对中国央行货币政策的顺利实施形成障碍。对于大量的美国国债，需要以美元的价值投放相应的人民币数量，但是大量美国国债造成外汇的沉淀，短期内美元贬值的趋势必然给国内货币政策造成干扰。一旦美元贬值，前期投放的人民币过剩，国内流动性过剩，从而进一步诱发通胀。另外，对应大量美国国债的人民币增发要求央行必须采取紧缩的货币政策以防止国内的流动性泛滥，但是提高利率会诱发国际投机资本对人民币的套利，使得央行紧缩措施收效并不明显。

B. 从次贷危机的角度浅析美国投资银行的发展

投资银行是指那些以投资银行业务为主营业务的金融机构。
作为金融市场的重要主体，投资银行产生于经济发展中资本性投资需求的初始阶段，成长于股份公司制度的发展阶段，成熟于证券市场的发达阶段。
投资银行在经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。
一般来说，关于投资银行业务的定义由广到窄可分为四类：
第一，投资银行业务包括所有金融市场业务；
第二，投资银行业务包括所有资本市场业务；
第三，投资银行业务仅限于证券承销、交易业务、兼并收购和资产管理等业务；
第四，投资银行业务仅指证券承销和交易业务。

C. 债券的债券风险管理

面对着债券投资过程中可能会遇到的各种风险，投资者应认真加以对待，利用各种方法和手段去了解风险、识别风险，寻找风险产生的原因，然后制定风险管理的原则和策略，运用各种技巧和手段去规避风险、转嫁风险，减少风险损失，力求获取最大收益。
（1）认真进行投资前的风险论证 。在投资之前，应通过各种途径，充分了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。
（2）制定各种能够规避风险的投资策略 。
①债券投资期限梯型化。所谓期限梯型化是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上，投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券，不论什么时候，总有一部分即将到期的债券，当它到期后，又把资金投资到最长期的证券中去。
②债券投资种类分散化。所谓种类分散化，是指投资者将自己的资金分别投资于多种债券，如国债、企业债券、金融债券等。各种债券的收益和风险是各不相同的。
③债券投资期限短期化。所谓短期化是指投资者将资金全部投资于短期证券上。这种投资方法比较适合于我国企业投资者。
（3）运用各种有效的投资方法和技巧 。
利用国债期货交易进行套期保值。国债期货套期保值交易对规避国债投资中的利率风险十分有效。国债期货交易是指投资者在金融市场上买入或卖出国债现货的同时，相应地作一笔同类型债券的远期交易，然后灵活地运用空头和多头交易技巧，在适当的时候对两笔交易进行对冲，用期货交易的盈亏抵补或部分抵补相关期限内现货买卖的盈亏，从而达到规避或减少国债投资利率风险的目的。

D. 债券交易风险管理高级研修班要考试吗

一般研修班是不需要考试的，只要按时上课就好了，普华在线、北京大学、清华大学等开设的高级研修班也是如此。

E. 风险管理一债券题，谁能帮我急救！！

不考虑凸性的情况下

可以算出债券的修正久期为 8.23/(1+8%)=7.62037

利率下降2个基点 那么价格上升2*7.62037=15.24074%

那么价格变成 1152.074

2%比较大了 不考虑凸性会误差比较大 可是我忘了凸性怎么算了 囧

F. 美国的杠杆债券牛市是怎样崩盘的

高收益债在70-80年代的盛行也催生了资产泡沫。80年代末，关于高收益债的负面新闻开始鹊起，高收益债市场受到情绪、监管、信贷紧缩等一系列因素影响，其市场承受了巨大的抛压，另外由于债券质量日趋下降，以及1987年股灾后潜在熊市的压力，并且经济也同时出现减速现象，这也成为泡沫破灭的重要原因，从1988年开始，发行公司无法偿付高额利息的情况屡有发生，垃圾债券难以克服“高风险—>高利率—>高负担—>高拖欠—>更高风险……”的恶性循环圈，逐步走向衰退，并且债券违约率也迅速攀升。整个80年代，高收益债的平均违约率仅仅不到4%，到了1991年，高收益债的违约率蹿升至11%左右的空前高位。
在90年代垃圾债泡沫崩塌之前，储贷机构的风险已经开始发酵。早在1984年，就因之前的高利率和放宽存户利率的政策使储贷机构出现了一系列破产事件，尤其是田纳西州和加州，由于这两个州对储贷行业监管比较松，且当地的经济都存在比较严重的泡沫，因此当时的储贷机构的资产端本身就酝酿着比较大的风险。
而到了1986年，联邦储贷机构存款保险公司为当时54家破产的储贷机构的存户提供了约160亿美元的赔偿，但尚有相当一部分储户得不到赔付，并且随着经济状况的进一步恶化，行业中的半数机构已经陷入危机。
随着垃圾债的违约率的爬升和垃圾债危机的出现，90年代初储贷机构的危机也一并达到了顶峰，当时新成立的清算信托公司分别在1989年和1990年赔付储贷机构的家数高达318和213家。
1990年，高收益债券的平均交易价格只有面值的66%。大幅折价导致高收益债券市场发行量降到了10年来最低，10年来首次出现负回报。在经济景气阶段，垃圾债的高收益很容易让人忘记它的“垃圾”本质，但是一旦经济减速，垃圾债的违约情况就会急剧上升。在这场危机的倒逼下，美国政府为此付出了1660亿美元的救助，1800余家储贷机构破产，数百人入狱。美国的1981-1990年最终被形容为“贪婪的十年”。
垃圾债券在美国风行的十年虽然对美国经济产生过积极作用，筹集了数千亿游资，也使日本等国资金大量流入，并使美国企业在强大外力压迫下刻意求新，改进管理等，但也造成了严重后果，包括储蓄信贷业的破产、杠杆收购的恶性发展、债券市场的严重混乱及金融犯罪增多等。

G. 债券型基金的风险与控制

③ 城市用地规模不断扩大
3、 城市发展的动力:社会经济发展--主要动力

H. 美国考虑发行50年期甚至100年期的国债，长周期的国债将会有哪些风险

美国也是真敢想，如发布长时间国债，必定会大大增加破产的风险。建议参考：1997年的俄罗斯政府债券，使美国的长期资本管理公司破产。2001年的阿根廷政府债券，使美国大通银行损失惨重。

美国财政部长姆努钦周四表示，如果存在“适当的需求”，美国将考虑发行50年期甚至100年期的国债，以降低目前规模超过22万亿美元的政府债务存在的风险，并让债务利率控制在较低水平。

当被问及负利率的问题时，姆努钦表示他不像上级那样喜欢负利率。姆努钦称：“我不清楚负利率是否有利于经济增长，因为负利率对银行开展业务不利。没有健康的银行业务，经济就很难增长。”姆努钦预测称，欧洲央行最新推出的宽松政策可能会促使更多全球资本流入美国国债，这将推高美国国债价格，压低国债收益率，从而进一步提振发行超长期国债以锁定低借贷成本的信心。

美国也是真敢想，不怕金融危机吗

I. 老师要我们写一遍关于 结合美国金融危机谈谈我国国债的现状及风险 的论文 5000字 要怎么写呢

你好，我不是什么专家，就共同感兴趣的问题分享一下。

文章属于摘抄。请查收。

中国全身而退的机会几乎为零

“两房”终获美国政府出手搭救，这让包括中国在内的“两房”债权人松了一口气。然而美国政府的出手意味着美国财政赤字将创历史新高，美国国债的信用评级可能被调降，或将包括中国在内的美国国债债权人套得更深。

“只要有如此规模庞大的外汇储备在，那么不是这里损失，那里也会损失。”社科院国际金融室副主任张斌昨天表示，被美国国债深套，主权财富基金或外汇储备出海抄底不成，反成“垫被”的不只是中国，这是包括日本在内的许多国家的共同困境，“问题的症结在于我们是否需要那么多外汇储备？”

“两房”获救的悖论

公开资料显示，“两房”共持有5.4万亿美元的未清偿债务，约占美国住房抵押贷款市场总规模的40％。如果“两房”破产倒闭，全球金融市场将出现大幅动荡，那些“两房”的债权人处境可想而知。

对于美国政府的救助计划，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心秘书长张明分析认为，这意味着2008年美国政府的财政赤字将达到历史新高，与“两房”资产组合有关的信用风险，大部分将转移到美国政府的资产负债表上。新增美国国债的信用评级可能被调降，存量国债的市场价值可能缩水，从而给国际债权人造成资产损失。”

而据美国财政部国际资本流动报告数据显示，截至2008年6月，我国持有美国国债5038亿美元。

“不是这里亏，就是那里亏，羊毛都是出在我们身上。”张斌形象地说，“毫无疑问，在美国爆发的这场次贷危机中，包括中国、日本等国在内的国家，成了强有力的买单者。”

对此，商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育的看法较为乐观。他表示，我国外汇储备管理采用“持有到期”的策略。存量美国国债市值降低，这对于持有债券不到期就转手的投资者来说有损失，但官方储备管理通常是持有债券到期收回本息。

买还是不买“都是亏”

作为美国国债的最大持有者之一，中国央行目前正为如何处置所持美国国债感到左右为难:如果央行停止购买美国债券，其原有投资将陷入亏损，因为购买美国国债收益率仅3%；如果继续购买，人民币的升值因素也将导致亏损。

“除了收益率损失外，央行所持美元债券还将遭受汇率损失和价差损失。”海通证券宏观经济高级分析师陈勇称。

尽管遭遇多重风险，央行目前却无法停止继续购买美元债券，因为这将导致美元贬值，引发中国原有投资进一步损失。陈勇表示，这一两难处境是人民币汇改滞后所造成的，由于结售汇机制，央行不得不持有巨额外汇储备，也不得不持有巨额美元债券资产；而美元一旦恶化，“我们是大户”，风险自然更大些。

纽约时报上周五报道称，因在美国公债和抵押贷款市场的投资价值缩水，央行已经开始与中国财政部就充实其资本金的方式问题进行了会谈。

该报称，财政部最有可能采取的方式是，直接将其他政府机构的债券转至央行。报道还称，由财政部注资将降低央行独立性。财政部对人民币升值一直抱反对态度，这或将对央行产生一定影响

“仅仅是冲击的开始”

在张明看来，持有1.8万亿美元外汇储备之后，中国已被美国资本市场深度套牢，全身而退的机会几乎为零。他分析称，中国政府很难通过多元化外汇储备来规避风险。如果中国每年不购买1500亿美元左右的机构债，而改为购买其他金融产品，将会面临其他问题。例如，如果中国政府购买更多美国国债，将会导致国债收益率下降；如果购买更多企业债，外汇储备面临的风险将会上升。当然，中国可以转而购买其他国家的金融资产，但是这种做法也存在许多问题。例如，欧元资产太贵，日元资产收益率太低。任何国家资本市场的交易成本都高于美国。

“如果我们不下决心纠正国际收支双顺差格局，那么中国的宏观经济、中国的外汇储备资产的安全将面临越来越严重的冲击，‘两房’危机可能仅仅是冲击的开始。”张明说。

外管局出手的尴尬

不仅仅是持有巨额美元债券资产。值得一提的是，尽管中投屡战屡败，但中国外储出海的步伐依然“矫健”。据财经网报道，截至今年8月底，中国外管局已在近50家英国上市公司分持1%以下的股权，这些公司既包括巴克莱银行、苏格兰皇家银行、英国天然气公司、吉百利、英国电力公司、联合利华、乐购、传播公司等，还有力拓、必和必拓亦名列其中。

而此次外管局上阵，外汇储备的大规模出海欧洲似乎运气也并不好，恰恰赶在“欧元区的危机”，变身成了“欧元或英镑资产”。就在这个8月，欧元区的“次贷问题”开始浮现，长期坚挺的欧元和英镑大幅跳水。统计显示，自8月11日-9月8日间，欧元兑人民币贬值5.45%，兑美元贬值4.74%。

J. 债券的利率风险管理工具主要有哪些

浮动利率存单、期货、利率选择权、利率交换、利率上限这里面选适用债券的~~~