股权投资基金投资限制

『壹』 私募股权投资基金投资标的有什么要求

近两年以来，中国经济逐渐进入新常态发展，私募股权投资从初期的规模增长转向深度挖掘投资价值以及多元化布局的阶段。那么当我们在谈论私募股权投资基金时，我们到底在说什么？

私募股权投资基金（Private Equity Fund），顾名思义是指从事私人股权投资的基金，而私募股权投资（Private Equity，简称“PE”），是指以非公开方式募集私募股权资本，对非上市企业进行的权益性投资，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造，通过上市、并购或管理层回购等方式实现收益。

国际上，私募股权投资基金根据投资方式或操作风格可分为三种类型：

一、风险投资基金VC（VentureCapital Fund），投资于创立初期的企业或者高科技企业；

二、增长型基金（Growth-Oriented Fund），即狭义的私募股权投资基金（Private Equity Fund），投资处于扩充阶段企业的未上市股权，一般不以控股为目标；

三、收购基金（Buyout Fund），主要投资于成熟企业上市或未上市的股权，意在获得成熟目标企业的控制权，以整合企业资源，提升价值。

而在中国，私募股权投资基金经过发展可大致分为两种类型：一种是以有限合伙企业的组织方式进行市场化运作；另一种是由政府主导的创业投资基金和产业投资基金。

从国际来看，私募股权基金采取的组织管理形式有传统的公司制、契约制和新型的有限合伙制。在美国等私募股权基金发展较长时间的国家中，目前新建立的私募股权基金多采取有限合伙制，而在中国，私募股权投资基金的组织形式可大致分为两种类型：一种是以有限合伙企业的组织方式进行市场化运作；另一种是由政府主导的创业投资基金和产业投资基金。但在实际操作过程中，以上几种组织模式并不是界限分明的，也由于各国的法律规定并不一致，私募股权基金的设立和组织管理模式界定也不完全一样，在众多已建立的基金中往往同时存在。

刚刚我们在定义里说了，私募股权投资是以盈利为最终目的，这就要求PE有一套行之有效的发现价值并创造价值的运作过程，这个过程就是标的物必须选择具有成长潜力或是被低估的企业，投资之后还需要对标的物的经营管理、战略发展、投资策略等进行改善，待时机成熟再通过股权增值和退出来达到获利的目的。

所以下面我们就要简述一下PE这个发现和创造价值的运作过程。这个过程可分为募集资金、选择标的企业、投资与管理、退出、分配五个环节。

一、募集资金：PE的资金源头有政府、企业、机构投资者、个人投资者以及外国投资者，来源广泛，且投资期限一般比较长。基金募集过程中可能会涉及到非法集资的问题，为防止这种现象，2011年1月4日起施行的《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》中，明确规定必须同时具备四个构成要件：

1、未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；
2、通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；
3、承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；
4、向社会公众即社会不特定对象吸收资金。

二、选择标的企业：标的企业的选择上，不同投资机构有不同的方法和标准，但是万变不离其宗的是该企业必须是能够创造价值的企业，比如拥有良好的行业竞争力、团队基础、技术水平、产品特色、商业模式等等。 在决定投资前，投资经理们都会做全面详细的尽职调查，充分了解企业的基本情况，这个调查程序往往极其严格，根据这个数据结果，再结合其他考量，才能得出最终的投资策略。

三、投资和管理：私募股权投资基金主要分为创业类投资和并购类投资两大类。创业投资基金投资于企业的初创期和成长期，通过创业企业由小到大的成长过程，风险投资者可以获得数倍的收益。并购类的投资基金要求对目标企业拥有绝对的控股权。目标企业一般处于成熟期，遭遇制约发展的瓶颈问题，PE投资专家通过自身的知识、经验、交际和管理人员的挑选，对企业的财务进行重组或是企业重组，优化治理结构，提升盈利能力，使企业改变不利的局面，重新获得发展的动力。并购类基金的操作比创业类基金的操作程序复杂，难度较高，要求更高的投资艺术。

四、退出：私募股权投资的方式有三种：第一、IPO，这通常被认为是最理想的退出方式，但是由于我国对上市公司的审批比较严格，且我国资本市场层次单一，因此，IPO渠道目前在我国并不畅通。第二、股权转让。股权转让在美国占有比较重要的地位，尤其在股市行情不好时，股权转让在我国占有很大的比重，股权转让方式中占有主要地位的是原股东回购，管理层收购和转让给第三方。第三，清算。当企业经营不善，问题无法解决时，就会进入清算程序，虽然清算是大家都不愿意看到的结果，但当企业陷入困境无法改变时，如果进行清算后企业的资产比继续经营价值更高，说明企业就没有继续经营的必要。

五、分配：在合伙制下，普通合伙人的收益最高，他们负责进行投资决策，因此每年要提取基金的1.5%-2.5%作为管理费，如果达到最低预期收益率，他们就可以提取全部利润的20%-30%。这些报酬都是基金管理人投资的动力。

以上就是私募股权基金的整个运作过程，可以看出其复杂程度，也可以推算出投资者和基金管理人的丰厚收益。当然，对于投资企业来说投资私募股权基金也是有好处的啦！比如说，在选择标的企业时，基金管理人会对企业进行尽职调查，这些调查能够使得投资更为安全，也能帮助被投资的企业明确自身的市场定位和未来的发展方向。再比如说，私募股权投资可以协调股东和管理层之间的利益关系，使得股东和管理层能够齐心协力，共同促进企业成长；此外，私募股权投资基金会更注重标的企业的远期价值和成长性，会为企业制定出详细全面的长期发展规划，采取各种奖惩手段来确保投资计划的实施，改善企业的经营状况，同时能避免标的公司因为短期盈利而放弃实现长期经营目标。

『贰』 国内关于私募股权投资基金的法律规范依据是什么

我国当前与私募股权投资基金相关的法律、法规及政策

一、修订后的《公司法》和《证券法》

《公司法》是公司制私募股权基金建立和运营的主要法律依据，《证券法》则规范着私募股权投资的退出渠道。2005年《公司法》和《证券法》同步修订，修订后的《公司法》规定设立股份有限公司，可以以200人以下为发起人并大幅度降低了设立有限责任公司和股份有限公司的标准；减低了工业产权、非专利技术出资比例要求；对注册资本分期到位做出新的规定、取消公司对外投资的一般性限制。而修订后的《证券法》降低了上市公司资本规模要求，对盈利性不作硬性要求。

二、《中华人民共和国合伙企业法》

2006年8月27日全国人大对《中华人民共和国合伙企业法》进行了修订，并于2007年6月生效，为有限合伙制私募股权基金的发展提供了法律框架。与私募股权基金有关的修改主要集中在以下三个方面：一是增加了有限合伙人和有限责任合伙的规定，有限合伙企业的合伙人一般不得超过50人；二是允许法人或者其他组织作为合伙人；三是明确了合伙企业所得税的征收原则，合伙企业的所得税由合伙人分别缴纳。

三、《关于外国投资者并购境内企业的规定》

2005年年底，凯雷提出收购徐工机械85%股权，而徐工机械一直被认为是国内机械装备企业的龙头企业。2006年8月8日，商务部联合六部委发布了《关于外国投资者并购境内企业的规定》，加强了对涉及外资并购行业龙头企业或重点行业的监管和审查力度，并严格限制境内企业以红筹方式赴海外上市。境外上市企业必须在设立SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的公司）审核批准后一年之内完成资金接收和回流的全过程。红筹上市的审批权限由先前的市区级政府集中到了当前的商务部。

四、《创业投资企业管理暂行办法》

2005年11月，国家发展与改革委员会、科技部等十部委联合颁布了《创业投资企业管理暂行办法》，旨在促进创业投资企业发展，规范其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业。

五、《产业投资基金管理暂行办法》

2006年，为深化投融资体制改革，促进产业升级和经济结构调整，规范产业投资基金的设立、运作与监管，保护基金当事人的合法权益，而制定的《产业投资基金管理暂行办法》对产业投资基金的概念、发起与设立、基金公司、基金托管人、基金管理人、投资运作与监督管理、终止与结算、罚则等做出了陈述和规定。《办法》规定：设立产业基金必须经国家发展改革委员会核准，产业基金投资者数目不得多于200人，拟募集规模不低于1亿元，存续期限不得短于10年，不得长于15年。

除以上法律、法规外，《信托法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《中华人民共和国中小企业促进法》、《外商投资创业投资企业管理规定》、《商业银行法》、《保险法》等相关法律、法规均不同程度的对私募股权基金在中国的运营产生影响。

『叁』 私募基金200人限制什么意思

根据《中华人民共和国证券投资基金法》第八十七条规定，非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。

及《中华人民共和国证券法》第二章证券发行

第十条公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。

有下列情形之一的，为公开发行：

(一)向不特定对象发行证券；

(二)向累计超过二百人的特定对象发行证券；

(三)法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。

(3)股权投资基金投资限制扩展阅读

私募基金特点：

私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利。股权投资的特点包括：

1．股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的利息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。

2．股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。

3．股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。

在满足企业融资需求的同时，私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力，拓展采购或销售渠道，融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系。全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。

参考资料来源：网络-中华人民共和国证券法

参考资料来源：网络-中华人民共和国证券投资基金法

『肆』 私募股权投资基金在对非上市公司股权投资时,对其持股数量是否有限制具体限制百分比是多少

这个没有限制。没有哪个法律规定它的投资上限，但实际投资中，PE基金的股权大部分是小股权，只有很少的案例投资比例会达到40%以上。并购基金除外。

『伍』 私募股权基金对企业的投资期限大概是多久

私募股权投资基金（有限合伙型），存续期限一般为5-10年，包括18个月至5年的投资期，基金在此期间进行投资，随后是4-5年的退出期。多数基金允许普通合伙人有权在获得投资人咨询委员会同意或在有限合伙人投票赞成后延长基金期限，每次延长一年，一般延长2-3次，这样可以实现基金的有序终止

『陆』 外资，国资参与私募股权投资基金有哪些限制

外商投资基金管理企业的设立、运营问题：

(1)可否允许在华注册的外商投资基金管理企业和内资投资基金管理企业，依法面向特定的外国企业或者个人(简称“境外LP”)募集设立有限合伙制的外资股权基金。

1、是否将境外LP的出资比例限定在基金认缴资本总额的一定比例(例如50%)以下;

2、境外LP是否需要具备一定的资质条件;

3、募集设立外资股权基金的外商投资基金管理企业和内资投资基金管理企业是否需要具备特殊的资质条件。

中外合作各方通过合作企业合同约定各自的权利和义务的企业。其主要法律特征是：外商在企业注册资本中的份额无强制性要求；企业采取灵活的组织管理、利润分配、风险负担方式。故此种合营称为契约式合营。

(6)股权投资基金投资限制扩展阅读：

主要法律法规：

我国的外商投资企业立法是伴随着我国的改革和对外开放政策而逐步建立并不断完善的，至今已经形成较为完备的外商投资企业立法体系，其中重要的法律。

法规有：中外合资经营企业法、外资企业法、中外合作经营企业法、《中外合资经营企业法实施条例》、《关于鼓励外商投资的规定》、《外资企业法实施细则》、《中外合作经营企业法实施细则》等。除此之外，外商投资企业的主管部门(商务部)和相关部门(主要是财政部、国家工商行政管理总局等)还颁布了大量的部门规章。

如《中外合资经营企业合营各方出资的若干规定》及其《补充规定》、《关于举办股份有限公司形式中外合资企业有关问题的通知》、《关于外商投资企业合同、章程的审批原则和审查要点》等。