混合筹资之附认股权证债券筹资

① 单纯认股权证筹资是否不属于混合筹资

教材中也是单独提到“认股权证”的，所以做题时单独提到认股权证也作为混合筹资处理。实务中基本没有见过单独发行认股权证筹资的。

② 分析认股权证筹资与可转换债券筹资有哪些

附认股权证公司债券指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。可分离交易可转债属于附认股权证公司债的范围。分离交易的可转换债券与一般可转债（附认股权证债券）的区别：

1. 发行成本不同，两者都有促进债券发行，降低债券利率的作用（附有认股权），分离交易可转换债券由于由债券和认股权证两部分构成，因此发行成本高。

2. 分离交易可转债能够实现二次融资。一般可转债在转化为股票时，不需要再支付购股款，资金是初始购买债券的成本，只实现一次融资。分离交易可转债在行使认股权时，必须再缴纳认股款。实现了二次融资。

3. 认股决定因素不同。一般可转债的认股数量，取决于可转债的面值和转股价，分离交易的可转债主要取决于认股权的规定，与债券价值无关。

4. 存续期不一致。一般可转债认股权与债券存续期相同，但分离交易可转债的权证存续期不超过债券存续期，且自发行结束之日起不少于6个月。

5. 对发行企业的负债股权结构影响不同，一般可转债执行认股后，减少发行企业负债，增加权益；分离交易可转债的债券部分要继续存在，直至偿还。认股权行使将增加权益。

6. 条件不一致。分离交易的可转换债券不设重设和赎回条款。

   
   

③ 审计答疑：什么是混合性筹资

混合筹资是一种筹资方式，包括优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股权证筹资，即含股权性质的融资也包括债权性质的。

④ 什么是附认股权证公司债券

附认股权证的公司债券是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司发行股票时享有优先购买权。预先规定的条件主要是指股票的购买价格、认购比例和认购期间。按照附认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型：一种是可分离型，即债券与认股权可以分离，可独立转让，即可分离交易的附认股权证公司债券；另一种是非分离型，即不能把认股权证从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象。按照行使认股权的方式，可以分为现金汇入型与抵缴型。现金汇入型是指当持有人行使认股权时，必须以现金认购股票；抵缴型是指公司债券票面金额本身可按一定比例直接转股。

⑤ 混合筹资的适用主体是

混合型融资方式指既带有权益融资特征又带有债务特征的特殊融资方式。混合融资工具：可转换证券和认股权证。

可转换证券：可转换证券是指可以被持有人依据一定的条件将其转换为普通股的证券，具体包括可转换债券和可转换优先股两种。由于可转换证券发行之初可为投资者提供固定的收益，相当于单纯投资于企业债券或优先股。

而当公司资本报酬率提高、普通股价格上升时，投资者又获得了自由交换普通股的权利，从而享受了普通股增值的收益。因此，从投资者的角度看，转换溢价是值得支付的，可转换证券为投资者提供了一种有利于控制风险的投资选择。

(5)混合筹资之附认股权证债券筹资扩展阅读：

优先股的特点：优先股是一种混合证券，有些方面与债券类似，另一些方面与股票相似，是介于债券和股票之间的一种证券。

优先股的股利：

与债券类似的特点是：优先股有一个面值，股利按面值的一定百分比或者每股几元表示，股利水平在发行时就确定了，公司的盈利超过优先股股利时不会增加其股利。与普通股类似的是：公司盈利达不到支付优先股利的水平时，公司就不必支付股利，不会因此导致公司破产。

优先股的股利支付比普通股优先，未支付优先股股利时普通股不能支付股利。多数优先股是“可累积优先股”，就是尚未支付的优先股的累积股利总额，必须在支付普通股股利之前支付完毕。未支付的优先股利被称为“拖欠款项”。

拖欠款项不产生利息，不会按复利滚存，但均需在普通股利之前支付。多数累积优先股规定有可累积年限。例如3年，如果连续3年盈利均未达到支付优先股利所需水平，优先股的应得股利不再计入拖欠款项。

⑥ ，能说一下什么是期权吗为什么说混合筹资是期权性质的

期权是一种合约，约定将来某时间可以按照既定的价格购买或出售标的资产的权利。
混合筹资中可转换债券附带期权，将来可以按照约定的转换价格将债券转换为股票；认股权证可以按照约定的行权价格购买新股，因此都是期权性质的。

⑦ 为什么说优先股融资是混合性的，这个混合性具体指什么

人们把具有双重性质的筹资活动称为混合性筹资。主要包括发行优先股、发行认股权证和发行可转换债券。
优先股是介于普通股和长期债券之间的混合性债券，有股权和债务资本的特征。从法律地位上看，优先股属于企业自有资金。

⑧ 附认股权证的债券或可转换债券息票利率较低,故筹资成本比较低.这个观点哪里错了

最主要错在只看债券息票利率较低就认为其筹资成本就比较低，原因在于附认股权证的债券(俗称分离债)或可转换债券其相当一部分的筹资成本是隐藏在这些具有可以换股的期权上面(对于可转换债券来说其有嵌入式的看涨期权在里面)，实际上这部分的期权价值也是属于隐性的筹资成本，当发行者的股票价格高于转股价格或行权价格时，这些期权被行权时，这些被隐藏的成本就会完全的体现出来。

⑨ 什么是混合型融资方式

混合型融资方式指既带有权益融资特征又带有债务特征的特殊融资方式。混合融资工具：可转换证券和认股权证。
(一)可转换证券
可转换证券是指可以被持有人依据一定的条件将其转换为普通股的证券，具体包括可转换债券和可转换优先股两种。由于可转换证券发行之初可为投资者提供固定的收益，相当于单纯投资于企业债券或优先股；而当公司资本报酬率提高、普通股价格上升时，投资者又获得了自由交换普通股的权利，从而享受了普通股增值的收益。因此，从投资者的角度看，转换溢价是值得支付的，可转换证券为投资者提供了一种有利于控制风险的投资选择。
可转换证券对并购方企业筹集资金，有以下优点：
1．由于具有高度的灵活性，企业可根据具体情况设计具有不同报酬率、不同转换溢价等条件的可转换证券，以寻求最佳的长期筹资方式。
2．可转换证券的报酬率一般很低，资本成本率较低，大大降低企业的筹资成本，使企业获得廉价的资本供给。
3．由于可转换公司债和可转换优先股等一般最终要转换为普通股，故发行可转换证券可为企业提供长期、稳定的资本供给。
可转换证券为并购筹集资金存在以下缺点：
1．当股票市价猛涨而且大大高于普通股转换价格时，发行可转换证券反而使企业蒙受了财务损失。一般企业会规定一个债券赎回条件以减少成本。
2．当普通股市价未如预期上涨时，可转换证券的转换就无法实现，这极可能断绝企业获得新的长期资金的任何来源。因为，证券转换未能实现时，一方面企业几乎不可能再发行新的可转换证券；另一方面由于股价未能如预期的上涨，投资者对企业的发展信心会降低，会导致企业其他证券发行的困难。
3．可转换证券的执行会导致原有控制权的稀释。
自从2001年4月27日中国证监会颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》以来，越来越多的上市公司发行了可转债。在并购市场上，可转债的应用主要是向并购方定向发行可转债。例如，青岛啤酒向AB公司定向发行可转债的案例。这种融资方法具有以下几个特点：定向发行可转换债券，强制性按约定价格分期转股，打消了市场对稀释收益的担心。另外，可以引入新的投资者，共同为提高企业的经营而努力，从而提高股价使之顺利转股。
(二)认股权证
认股权证(warrant)是允许投资者在一定的到期日以预定的行使价买入既定数量的股票的证券。认股权证往往被视为现货市场产品，因为其买卖方式与股票类似。香港的权证市场最为发达，中国交通银行在香港上市后，2005年8月8日一共有9只与交通银行相关的权证上市，为近年来所少有。
认股权证通常随企业的长期债券一起发行，以吸引投资者前来购买利率低于正常水平的长期债券。债券附带的认股权证也可以单独出售，并有自己的价值。其决定因素有内在价值和时间价值。内在价值指以指定价格买入标的所获得的收益。时间价值反映等待相关资产在到期日前，产生有利于投资者的价格变动的价值。越接近到期日，认股权证的时间价值越低。发行认股权证时，发行人会给出权证的引伸波幅。引伸波幅应与市场预期保持一致，否则就可以套利。
认股权证与可转换债券看似相似，但存在重大差异。两者在转换时均是由一种形式(负债)转化为另一种形式(普通股股票)，但对企业财务的影响却是不同的：当可转换债券转换为普通股股票时，相当于发行了新的股票，但公司的资金并未因此增加；而当认股权证的持有人行使购买权利时，则意味着有新的资金流入企业，这些新流入企业的资金可用于购买资产、偿还债务以及收购别的企业等等。
作为优先股或普通股的替代物，认股权证越来越受到欢迎。它对于并购企业而言具有双重优点：首先，避免了使被收购企业股东在并购后整合初期成为收购方的普通股股东。其次，与股票不同，它对收购企业目前的股东利益没有影响。发行认股权证融资也有不利之处，主要是在行使认股权证时，如果普通股股价高于认股权证约定价格较多时，发行企业就会因为发行认股权证而发生融资损失。