私募股权双基金管理人案例

1. 关于现有股东是否属于私募股权投资基金或私募投资基金管理人的核查

一、前言
无论新三板、IPO还是并购重组，股转公司及证监会都会关注私募投资基金备案事宜。自2015年3月20日之日起申报的公司或其股东属于私募投资基金管理人或私募投资基金的，需要核查其私募基金备案问题。此时，律师在编制法律意见书时，就需要对公司是否是私募基金、私募基金管理人进行认定，发表明确意见。
根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，私募投资基金（以下简称私募基金），系指以非公开方式向合格投资者募集资金设立的投资基金，包括资产由基金管理人或者普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业。中国证券投资基金业协会（以下简称基金业协会）按照本办法规定办理私募基金管理人登记及私募基金备案，对私募基金业务活动进行自律管理。
二、实务探讨
（一）已有案例介绍
1.富煌钢构（002743）IPO项目
发行人律师在在富煌钢构的私募基金、私募基金管理审查，出具了《富煌钢构不存在私募基金的专项核查意见书》，富煌钢构的法人股东有富煌建设、安徽江淮电缆集团、北京德泰恒润投资、安徽皖润新能源、华芳集团。律师审查后认为：富煌建设股东为杨俊斌和周伊凡，为两名自然人股东，富煌建设股东不存在私募投资基金。江淮电缆主要从事电线电缆、特种电缆、电加热器、桥架母线槽加工制造等业务，不属于《暂行办法》第二条和《备案办法》第二条所定义的私募投资基金。德泰投资股东设立的资金来及自有资金，不存在向他人募集资金的情形，其资产也未委托基金管理人进行管理。皖润新能源主要从事新能源技术开发、资本运作咨询服务、管道及配件销售、中介服务。华芳气团主要从事纺织品制造、加工、销售；纺织原料、羊毛、金属材料、五金交电、纺织机械及器材、熟料制品、煤炭购销；实业投资等业务。综上，发行律师认为，发行人股东不存在《暂行办法》和《备案办法》规定的私募投资基金。
2.杭州高新（300478）
发行律师在《补充法律意见书六》中专门对杭州高校私募基金问题进行专项恢复，发行律师认为：发行人股东高兴集团的经营范围为企业投资、管理；旅游景点开发，为委托其他机构管理其资产，不存在受第三方委托代为持有发行人股权的情形。公司股东润禾投资经营范围为创业投资业务等，润禾投资与浙江永信投资管理有限公司签订《委托管理协议》，约定浙江永信为其资产管理人。润禾投资属于私募投资基金。
3.达能照明
达能照明的股东杭州诚鼎企业类型为有限合伙企业，经营范围是创业投资业务、创业投资咨询业务。根据基金协会出具的《私募投资基金证明》，杭州诚鼎已经在基金协会办理了相关备案手续。股东芜湖富海企业类型是有限合伙企业，经营范围是股权投资、创业投资、股权投资及创业投资咨询业务。根据基金协会出具的《私募投资基金证明》，芜湖富海已经在基金协会办理相关备案登记手续。股东合能投资及合能聚源为公司员工持股平台，合伙人均为公司员工，不需要在基金协会办理登记备案手续。
4.建科机械（832578）
公司股东上海上创信德创业已根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规的要求，在中国证券投资基金业协会办理了私募投资基金管理人登记。股东诚科建赢（天津）投资管理有限公司系公司为实施股权激励而设立的员工持股平台，不存在以非公开方式向合格投资者募集资金、资产由基金管理人管理的情形；股东诚科建达（天津）企业管理咨询系公司为实施股权激励而设立的员工持股平台，不存在以非公开方式向合格投资者募集资金、资产由基金管理人管理的情形。
5.金泉科技
公司股东望江众晟资金来源于两位股东认缴的出资，不存在股东以外的其他投资者募集资金的情形，系金泉科技公司为实施员工股权激励而设立的有限合伙企业、但是台州益达资金来源于股东认缴的出资，其设立后，其企业资产并非通过“非公开募集”产生，但鉴于其是以进行投资活动为目的而设立的企业，为谨慎起见，该股东应被认定为属于《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案管理办法（试行）》等法律法规所指的私募投资基金。
（二）认定标准分析
从公布的律师意见书来看，律师在对是否属于私募基金、私募基金管理人认定，笔者结合工作经验，总结了以下几个方面的思考角度。
1.从公司的股东角度出发
私募基金的募集对象具有特殊性，它必须在一定范围之内募集资金，这就为我们进行判定提供了思考方向，我们可以查阅公司章程，确定公司的现有股东。一般来讲，公司股东人数较少，结构单一，不存在向其他机构募集资金的可能性，我们可以初步排除是私募基金及私募基金管理人的身份。
当然，如果公司股东人数较少，也不能百分之百的排除，同时对于符合私募基金定义的股东律师可以查询中国基金协议私募基金管理人公司信息、查询私募基金的备案资料和基金管理人的登记证书来进行辅助认定。
2.从公司主营业务出发
一般来说，私募基金的主营业务是进行证券投资、股权投资、创业投资等业务。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。我们在通过核查公司的主要业务时，一般可以排除。具体来讲，律师可以要求公司提供最近三年的主营业务资料来进行认定。
3.从公司的注册地址出发
《私募投资基金监督管理办法》第二条中指出本法定义的私募基金是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。我们从一条文中可以看出，这里的私募基金需要在中国境内设立，首要满足要求是在中国境内注册，如果一个中国没有在中国境内注册，自然不受我国法律监督，也就不存在私募基金及私募基金管理人的备案登记。
4.从公司资金的来源出发
律师在进行尽职调查时，需要审核公司注册资本的支付凭证。我们可以查阅公司法人股东的章程、工商档案并结合法人股东出具的说明，判定公司的资金来源于自有资金，没有向他人募集资金的情形，同时也没有委托基金管理人进行管理，我们可以排除私募基金的可能性。律师可以调取公司股东工商档案资料，公司成立时的验资报告、银行对账单，公司成立时的内部决议文件辅助判断。

2. 截止5月份，管理规模在50亿以上的私募股权基金管理人，有多少家

由于私募基金的监管及披露要求没有那么的严格，所以市场上还没有非常准确的数据。
就证券投资基金业协会提供的数据，管理规模在20亿-50亿元的私募基金管理人有505家，管理规模在50亿-100亿元的有183家，管理规模大于100亿元的有166家。
但实际数据应该比这个多

3. 私募股权基金管理人被罢免如何运作才能良性运转

在私募市场的法律地位迟迟未得到正式确认前，在区域性股权交易市场开展的私募股权、私募债券等私募证券的发行、备案、登记、转让等行为的合法性，都存在法律风险。即在缺少《证券法》等法律、法规的明确授权，私募市场处于法律灰色地带，私募行为缺少国家法律的保护，一旦发生争议，可能面临相关行为的法律效力缺失或待定问题。因此，建议以法律、行政法规形式明确私募市场的法律地位，才能鼓励市场上的各类金融创新行为，确保各类市场行为的有效性，才能从根本上保障私募市场的创新发展，有效保护市场参与主体的合法权益。
因此，建议从融资人信息披露、中介机构准入、监管和私募市场风险防控机制角度，加强对项目违约风险的防范。
（一）融资人在开展相应融资行为，除符合融资条件外，还应通过内部、外部的增信行为，提高融资人所发行私募证券的信用等级，这包括担保公司的连带责任担保、融资人实际控制人个人财产的连带担保等措施。
（二）对从事私募证券承销的相应中介机构，包括承销商、会计师事务所、律师事务所等机构，应当严格行业准入，对其从事私募证券发行的专业能力进行持续考察、培训，提高中介机构的业务水平，提升整个市场的中介服务水平。
（三）从私募市场自身来讲，防范项目的违约，一方面应建立完善的产品备案机制，即从自身内控机制抓起，严格项目的筛选流程，严格融资人的信息披露及相关业务规则的执行落实，从源头上减少风险事件的发生机率。另一方面，应建立完善的风险应急处理机制。这包括风险事件发生后，如何快速紧调查、处置相应违约事件，必要时动用风险拨备金进行资金垫付、追偿以及自律管理措施等等，将风险事件发生后的不良影响降低到最低。
对于股权，未来的股权众筹，将更为贴近创业类群体，也更为贴近用户的生活场景，也许，下一个具有成长性的股权众筹项目，就发生在你身边的生活、商业和社交场景中，在获得配套的线上股权众筹融资，线下的创业辅导、市场定位和产品推广等综合服务后，你也能搭上股权众筹投资的快车，成为企业的早期投资者！接力国家政策，腾讯众创空间成为常态。

4. 私募基金管理人可以同时作为私募股权基金和私募证券基金的管理人么

根据最新的驳回案例分析，是不可以同时选取两项私募备案选项的！但并无协会公告出具！

5. 怎样评价私募股权基金管理人的实力

首先要明确一点，私募股权基金管理人的投资标的是公司的股权。看私募股权基金管理人的实力说的简单点就是看它选中的公司为了的升值空间是否足够大，抗风险能力是否足够强，基金的风控措施是否足够到位。过往业绩是最通用的一种评判手段，而有亮眼的过往业绩的基金公司基本都已经形成了品牌，在市场上有很强的话语权，会被各家研究机构关注，稍微打听一下就可以了。比较难以判断的是在市场上没什么名气的，评判这样的基金公司主要是三个维度：1.基金经理是否有强大的背景、丰富的专业知识和亮眼的职业履历；2.该公司给到的项目是不是比较优质的；3.基金在运作的过程中遵循基本的市场规则和法律法规的要求。
归根结底，判断基金管理人的实力还是看项目。而怎么看项目，说夸张点就是一门学问和手艺，因为基金经理就是靠这个吃饭的。

6. 一个私募股权基金（PE）可以同时委托给两个管理公司管理吗

一、PE可以由两个GP。《合法企业法》第六十一条规定：“有限合伙企业至少应当有一个普通合伙人。”
二、业绩考核可以按照一个GP管理的份额(即该GP负责投出去的资金)的业绩提取日常管理费和计算业绩奖励。这种考核办法的缺点是会造成两个GP恶意竞争，投资质量可能会出现问题。也可以按照事先约定按照固定比例进行分配。但后一种处理方法容易养懒人，而且责、权、利不对等。如果非要在两种办法中选择，可采取前一种考核办法，但LP的监控要加强，同时事先将管理的资金比例划好。
三、出现两个GP也是特殊情况。应尽量避免出现这种情况。如果可能，可以将两个GP合为一个GP。两个GP的股东共同出资设立一个GP。

7. 私募股权投资基金公司成功投资、退出的案例（中国本土，公开上市退出，收益较高的案例）

的确比较多，介绍几个典型案例：
1、PE投资无锡尚德，投资人获利50倍
2、机构投资者投资金凤科技，获利30倍
3、软银、高盛投资阿里巴巴获利34倍
4、凯雷投资携程收益14倍